缩减购债

什么是缩减购债？

缩减购债(Tapering)是央行逐步减少量化宽松QE购买规模的过程，是QE退出的第一步。不是立即停止QE，而是每月减少购买金额。例如从每月1,200亿减至900亿、600亿直至零。缩减购债本质上仍然是宽松政策，只是宽松程度在递减，并不等同于真正的紧缩，这一点对理解市场反应至关重要，也是许多新手混淆的关键概念。

缩减购债的历史

2013年伯南克首次暗示缩减购债引发了缩减恐慌，英文称Taper Tantrum，新兴市场货币大幅下跌。2021至2022年美联储美联储再次缩减购债，每月减少150亿美元，持续约8个月完成。两次缩减中，新兴市场货币(包括人民币、土耳其里拉等)都承受了明显的贬值压力，资本外流引发了一系列连锁反应，甚至波及股市与债市。

缩减购债对外汇的影响

缩减购债等于货币开始走强，因为流动性在减少。美联储缩减购债期间，美元通常升值。缩减购债是从量化宽松QE走向量化紧缩QT的过渡阶段。完整的政策周期是QE到缩减到结束QE再到加息最后到QT。中国交易者可以通过跟踪FOMC会议纪要与美联储官员讲话来预判缩减时间表，提前调整美元相关头寸的方向与规模。