Interest Rate Differential

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนค่าเงินและ swap

Interest Rate Differential คืออะไร?

Interest rate differential คือส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate)ระหว่างธนาคารกลาง (Central Bank)สองแห่ง เช่น Fed rate 5.25% vs BOJ rate 0.10% = differential 5.15% เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอัตราแลกเปลี่ยน (Exchange Rate)และค่าSwap (ค่าธรรมเนียมข้ามคืน)

ผลกระทบ

เงินทุนมักไหลจากประเทศดอกเบี้ยต่ำไปสูง (carry trade) ทำให้สกุลเงินดอกเบี้ยสูงแข็งค่า ส่วนต่างดอกเบี้ย Fed vs ธปท. ส่งผลโดยตรงต่อ USD/THB

วิธีคำนวณและตัวอย่าง

สูตร: Differential = อัตราดอกของสกุล base ลบ อัตราดอกของสกุล quote เช่น USD/JPY: Fed funds rate 5.50% ลบ BOJ rate 0.25% = +5.25% เพราะ differential เป็นบวก ผู้ที่ ถือ long USD/JPY จะได้รับ positive Swap (ค่าธรรมเนียมข้ามคืน)ทุกคืน ผู้ที่ short จะจ่าย

Carry Trade Strategy

Carry Tradeคือกลยุทธ์ที่อาศัย rate differential โดยกู้สกุลดอกต่ำ (เช่น JPY) มาซื้อสกุลดอกสูง (เช่น MXN, ZAR, TRY) ผลตอบแทนมาจากทั้งดอกและการแข็งค่า แต่เสี่ยงสูงเมื่อตลาด risk-off เพราะสกุล high-yield มักร่วงแรง

ผลต่อ Exchange Rate

เมื่อ rate differential เปลี่ยน (Fed ขึ้นดอก หรือ BOJ ลดดอก) ค่าเงินมัก react ทันที ตัวอย่างเด่น: USD/JPY พุ่งจาก 115 เป็น 161 ในปี 2022-2024 เพราะ Fed ขึ้นดอกเร็ว ขณะที่ BOJ ยังคง ultra-loose policy ทำให้ differential ขยาย ~5 percentage points

Real vs Nominal Rate Differential

ตลาดมืออาชีพดู real rate differential (nominal ลบ inflation expectations) มากกว่า nominal เพราะสะท้อนความสามารถในการให้ผลตอบแทนจริง real differential ที่ขยายมักนำหน้าการแข็งค่าของสกุลเงินในระยะกลาง

เครื่องคำนวณดอกเบี้ยทบต้น