VaR(위험 가치)

VaR의 기본 개념

VaR(Value at Risk, 위험 가치)는 "정해진 신뢰수준에서 일정 기간 동안 포트폴리오가 잃을 수 있는 최대 금액"을 나타내는 지표입니다. 예를 들어 "1일 95% VaR = 50만원"은 "95% 확률로 하루 동안 잃는 금액이 50만원을 넘지 않는다"는 뜻입니다. 나머지 5%의 경우에는 VaR보다 더 큰 손실이 가능합니다.

은행과 헤지펀드는 1990년대부터 리스크 관리 표준 지표로 사용해왔고, 바젤 규정에서도 은행의 자기자본 계산에 VaR을 요구합니다.

VaR 계산 방식

대표적인 방법 세 가지가 있습니다. 첫째, 과거 시뮬레이션은 과거 수익률 분포를 그대로 이용합니다. 둘째, 분산 공분산법은 정규분포를 가정하고 표준편차와 포지션 크기로 계산합니다. 셋째, 몬테카를로 시뮬레이션은 수천 번의 가상 시나리오를 돌려 손실 분포를 만듭니다.

500만원 계좌에 USD/KRW 0.5랏을 보유 중이고 일일 변동성가 0.7%라면, 95% 신뢰수준 1일 VaR은 약 0.5랏 × 1,380원 × 0.7% × 1.65 ≈ 약 8만원 수준입니다. 이 값이 허용 한도를 초과하면 포지션을 줄여야 합니다.

한계와 한국 개인 트레이더 활용법

VaR은 "정상 시장" 가정 아래에서 작동하므로 2020년 코로나 쇼크나 2022년 영국 파운드 급락 같은 꼬리 위험에는 취약합니다. 2008년 금융위기 당시 많은 금융기관이 VaR을 초과하는 손실을 기록했습니다. 그래서 스트레스 테스트와 함께 사용하는 것이 원칙입니다.

한국 개인 트레이더가 직접 VaR을 계산하기는 복잡하지만, 간단한 대안으로 "한 거래당 자본의 1% 이상 잃지 않는다"는 자금 관리 규칙을 따르면 비슷한 효과를 얻을 수 있습니다. 여러 포지션 간 상관관계이 높으면 VaR이 과소평가될 수 있으므로, USD/KRW와 USD/JPY를 동시에 롱으로 잡는 것은 피하세요.