두 국가의 금리 차이가 선도 환율과 현물 환율의 차이와 같아야 한다는 이론입니다.
금리평가 이론의 핵심
금리평가(Interest Rate Parity, IRP)는 두 국가의 금리 차이이 선도 환율과 현물 환율의 차이와 같아야 한다는 국제금융의 기본 항등식입니다. 만약 이 관계가 성립하지 않으면 무위험 차익거래(차익 거래) 기회가 생기기 때문에, 시장 참여자들이 즉시 이를 이용해 격차를 해소시킵니다. 공식으로 표현하면 Forward/Spot = (1+국내금리)/(1+해외금리)입니다.
커버드 IRP와 언커버드 IRP
IRP는 두 종류로 나뉩니다. 커버드 IRP(Covered IRP)는 선도 환율 계약으로 환위험을 헤지한 상태에서 성립하는 관계로, 차익거래 압력이 강해 거의 정확하게 성립합니다. 언커버드 IRP(Uncovered IRP)는 헤지하지 않고 미래 현물 환율 예상치와의 관계를 설명하는데, 실제로는 자주 어긋나며 이 괴리가 캐리 트레이드 수익의 원천이 됩니다.
IRP가 실제 시장에서 의미하는 것
IRP는 USD/KRW 3개월 선도 환율이 왜 현물과 다른지를 설명합니다. 한국 3개월 금리 3.5%, 미국 5.5%이면 IRP는 USD/KRW 3개월 선도가 현물보다 낮게 거래될 것을 예측합니다(원화 선도 프리미엄). 이 이론은 스왓 포인트 계산, 통화 선물 가격 결정, 기관의 환헤지 비용 산정의 근거가 됩니다. 개인 트레이더도 롱 포지션 보유 시 지불하는 스왑이 왜 발생하는지를 IRP로 이해할 수 있습니다.
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